2025 年 9 月 5 日晚间，贵州茅台（600519.SH）披露重磅公告：控股股东茅台集团获中国农业银行贵州省分行出具的不超 27 亿元贷款承诺函，专项用于增持公司股票。这一金融支持动作，与此前刚收官的 60 亿股份回购、已启动的 30-33 亿增持计划形成 “回购 + 增持 + 信贷支持” 的资本组合拳，在白酒行业深度调整期，为市场注入强信心信号，也凸显出头部企业以稳健资本策略穿越周期的思路。

信贷加持增持：27 亿 3 年期贷款定向赋能，首笔增持已 “闪电” 落地

根据公告，农行贵州省分行承诺在符合贷款条件的前提下，为茅台集团股票增持提供不超过 27 亿元贷款支持，贷款期限 3 年，资金用途被严格限定为 “仅用于增持贵州茅台股票”。这一专项信贷安排，为茅台集团的增持计划提供了坚实资金保障，也成为 A 股市场中 “金融机构与龙头企业协同稳定资本市场” 的典型案例。

回溯增持计划脉络：8 月 29 日，贵州茅台率先披露，茅台集团基于对公司长期价值的认可，计划在 2025 年 9 月 1 日至 2026 年 2 月 28 日的 6 个月内，以集中竞价交易方式增持 30 亿 - 33 亿元公司股票，且不设增持价格区间，将根据市场情况择机实施。值得关注的是，计划披露仅 3 天后，茅台集团便于 9 月 1 日火速出手，当日增持 6.78 万股，占公司总股本的 0.0054%，“闪电式” 增持动作迅速传递出对股价的信心支撑 ——9 月 2 日，贵州茅台股价盘中一度涨超 2%，重返 1500 元 / 股整数关口。

截至 8 月 29 日，茅台集团已持有贵州茅台 6.79 亿股，占总股本的 54.07%，且承诺在增持计划实施期间及法定期限内不减持所持股份，从 “增” 与 “不减持” 双向锁定股权稳定性。

60 亿回购完美收官：精准定价夯实估值，与增持形成协同效应

就在增持计划披露当日（8 月 29 日），贵州茅台同步公告 60 亿元股份回购已实施完成。数据显示，此次回购实际买入 392.76 万股，占公司总股本的 0.3127%，回购价格区间为 1408.29 元 / 股至 1639.99 元 / 股，均价 1527.65 元 / 股，资金使用总额恰好 60 亿元（不含交易费用），与原方案完全一致，展现出极强的执行精准度。

从行业视角看，茅台此次回购与增持的 “组合出击” 颇具深意：在白酒行业面临 “消费场景受损、价格体系承压、存量竞争加剧” 的调整期，回购可直接减少流通股本、提升每股收益，为估值筑底；而控股股东增持则从 “实际控制人信心” 层面传递信号，二者形成 “市场流动性改善 + 股东信心背书” 的协同效应，区别于部分企业单一的资本动作，更显战略连贯性。

业绩韧性打底：上半年营收净利创新高，增速放缓显行业共性

资本动作的底气，源于贵州茅台稳健的业绩基本面。8 月 12 日披露的 2025 年半年报显示，公司上半年实现营业总收入 910.94 亿元，同比增长 9.16%；归母净利润 454.03 亿元，同比增长 8.89%，以 181 天计算日均盈利超 2.5 亿元，两项核心指标均创历史同期新高。

尽管营收、净利润增速分别为 2015 年以来首次、2021 年以来首次降至个位数，但行业背景下的 “韧性” 更值得关注。中原证券研报指出，上半年白酒行业整体面临消费场景修复不及预期的压力，多数酒企业绩承压，行业加速出清，茅台作为龙头仍实现稳健增长，凸显品牌与产品的强抗风险能力；东莞证券也提到，茅台的业绩表现为行业提供了 “稳压器” 作用，其增速放缓更多是行业调整期的共性特征，而非个体经营问题。

行业信号意义：龙头资本动作锚定长期，为调整期提供 “稳定样本”

在酱酒赛道回归理性、区域酒企加速分化的 2025 年，贵州茅台的系列资本动作已超越企业个体层面，成为行业调整期的 “风向标”。一方面，27 亿专项贷款支持增持，开创了 “银行信贷定向赋能龙头企业稳定资本市场” 的新模式，为其他具备强基本面的酒企提供了思路借鉴；另一方面，“回购 + 增持 + 不减持” 的组合策略，传递出 “聚焦长期价值、不短期逐利” 的经营逻辑，与当前行业 “摒弃浮躁、回归消费本质” 的主流方向高度契合。

截至 9 月 5 日收盘，贵州茅台报 1483.00 元 / 股，涨 0.70%，总市值 1.86 万亿元。市场分析认为，随着增持计划的持续推进及信贷资金的逐步到位，叠加中秋、国庆消费旺季临近，茅台有望进一步巩固市场信心，其资本与经营的双重稳健性，或将成为行业穿越调整期的重要参考样本。