2026年中秋、国庆双节白酒消费数据陆续出炉，市场整体表现平淡，但分化格局进一步明朗。华泰证券研报指出，商务宴请与高端礼赠场景仍然偏弱，个人礼赠、家庭聚饮及大众宴席构成主要支撑力量。在这一背景下，需求向头部品牌与优势单品集中的趋势未改，飞天茅台、茅台1935等产品在各自价格带表现突出。

高端白酒板块中，飞天茅台的动销与库存表现相对更优。据华创证券调研反馈，飞天茅台在双节期间批价保持稳定，渠道库存处于低位，量价关系、开瓶率与渠道利润均呈现良性状态。茅台1935在取消补贴后实现顺价销售，批价修复至660元附近，渠道库存偏低，部分市场展现出较强韧性。

次高端价格带压力较为明显。300至700元区间受商务场景收缩和强势单品分流影响较大，但茅台1935、青花20等产品在部分区域仍守住了一定份额。

库存层面出现积极信号。国庆节后，飞天茅台、五粮液、汾酒等名酒库存较节前均有不同程度下降。华创证券研报判断，终端库存已降至合理较低水位，中秋过后行业库存有望进一步去化。酒企普遍不再强制压货，考核重心从回款转向动销与开瓶，渠道经营压力得到一定释放。

从估值与持仓维度观察，白酒板块悲观预期或已充分反映。截至9月底，CS白酒板块市盈率回落至近十年15%分位数，主动基金白酒持仓持续处于低位。华泰证券认为，头部酒企报表端压力正在快速出清，行业有望稳步进入良性修复阶段。

股东回报方面，贵州茅台此前公告的2024至2026年度分红规划显示，每年现金分红总额不低于当年归母净利润的75%。证券时报·数据宝统计，截至9月底，200余只个股的2026年股东回报规划中提及分红率不低于30%，贵州茅台位列其中。机构持仓数据亦显示，贵州茅台获险资重仓，期末持仓市值超过10亿元。