近期，白酒行业一则潭酒可能被转让的消息引发广泛关注。作为曾经的四川第二大酱酒企业，如今手握 10 亿营收和 2 万吨酱酒产能的潭酒，在行业中占据着独特地位。尽管截至目前，该消息尚未得到官方证实，但据知情人士透露，潭酒出让事宜确实正在洽谈中。若交易达成，这将成为继 2022 年华润啤酒并购金沙酒业后，白酒行业又一规模较大的并购案。

潭酒，即四川仙潭酒业集团，是川酒 “十朵小金花” 中专注酱香型白酒的企业，位于赤水河左岸的四川古蔺县，与茅台、郎酒隔河相望。其历史可追溯至明朝初年，曾获朱元璋御封 “贡酒”，上世纪 20 年代魏氏烧坊的 “回沙酒” 技艺更是奠定了其酱酒根基，与茅台镇、郎酒厂的烧坊技艺齐名。上世纪 90 年代，潭酒就以 2 万吨年产量位居酱酒三甲，彼时，众多如今的知名酱酒企业还处于发展初期。然而，由于未能抓住 2011 年的酱酒热潮，潭酒在行业发展中逐渐成为 “隐形的酱酒大王”。

直到 2013 年，民企川喜实业董事长方久伦入主，潭酒迎来转机。方久伦推动了两次关键转型：2014 年推出 “真年份酒”，首创 “酿造年份 + 灌装年份” 双标注法，打破行业潜规则；2021 年提出 “3015 战略”，采用 “0 打款、0 压货、0 窜货” 的互联网模式重构渠道，实现了终端网点的爆发式增长，2024 年新增 12 万家，同比增长 400%。尽管如此，与同行业其他酱酒企业相比，潭酒在战略布局和业绩上仍存在较大差距。2024 年潭酒销售额突破 10 亿元，同比增长 49%，但与 2021 年提出的 “42 亿目标” 仍有较大落差，且战略定位的转变也导致品牌价值受损，经销商信心受挫。

潭酒被传 “转卖”，背后可能涉及多方面因素。其一，混合所有制结构对其战略决策形成掣肘。潭酒集团大股东为四川省川喜实业集团，持股 69.2812%，二股东为泸州市古蔺县财政局，持股 30.7188%。川喜实业业务多元，而古蔺县政府期望潭酒聚焦酒业主业，双方在发展战略上存在分歧。例如 2024 年潭酒计划的 “酒旅融合” 活动，在股东层面就与 “基酒扩产” 产生了优先级争议。此外，混合所有制带来的审批流程冗长问题，在酱酒行业快速发展的关键时期，进一步影响了潭酒的决策效率。以 2023 年 2 万吨产能扩建计划为例，因需经古蔺县国资委审批，受财政资金调配等问题影响，计划延迟半年，使潭酒错失发展时机。

其二，酱酒行业深度调整，潭酒面临巨大压力。2024 年白酒行业库存周期延长，市场供大于求，头部酒企加大基酒自建产能，对潭酒的基酒供应模式造成冲击。同时，主流酱酒价格倒挂，潭酒主力产品紫气东来实际成交价大幅低于建议零售价，渠道利润空间被压缩至 5% 以下，严重打击了经销商积极性。

其三，潭酒的互联网化渠道改革暴露出增长质量隐患。虽然 “0 打款、0 压货” 政策使终端网点迅速扩张至 12 万家，但单店年均销售额不足 8000 元，仅为茅台终端网点效能的 0.8%，大量终端资源未能有效转化为销售业绩。此外，为实现 “48 小时全国到货”，潭酒在物流方面投入巨大，物流成本占比从 5% 飙升至 12%，严重侵蚀了利润空间。

目前，有多家企业被认为是潭酒的潜在买家。泸州老窖作为浓香巨头，一直在探索酱酒领域，此前收购武陵酒和推出 “四面酱酒” 均未达到预期效果。潭酒的产能和老酒储备，或能帮助泸州老窖在酱酒市场破局。川酒集团作为四川省国资平台，肩负整合省内白酒企业的使命，收购潭酒有助于补齐其酱酒板块短板，优化产业布局。舍得酒业推行 “老酒战略”，与潭酒的 “真年份” 标签具有互补性，两者结合可打造双 IP 概念，增强在中高端白酒市场的竞争力。沛华实业近年来在白酒领域频繁布局，若成功收购潭酒，可整合其在川黔地区的酱酒产业资源，构建全产业链，提升市场掌控力。

不过，在当前酒业调整期，受估值、发展预期以及内部关系梳理等因素影响，潭酒与潜在买家的接洽过程预计不会太短，最终结果仍有待时间揭晓。